S&P Global Ratings memberikan penarafan kredit penerbit "B-" kepada Sky Protocol, yang dahulunya dikenali sebagai Maker Protocol, menandakan kali pertama agensi utama memberikan penarafan kepada platform kewangan terdesentralisasi (DeFi).
Penarafan ini ialah sebahagian daripada penilaian berterusan S&P terhadap penerbit stablecoin, yang bermula pada 2023 untuk menilai keupayaan mereka mengekalkan nilai stabil berbanding mata wang fiat. Kajian ini meliputi kebolehpercayaan kredit liabiliti Sky, stablecoin USDS (USDS) dan DAI (DAI) serta token simpanan sUSDS dan sDAI.
Sky Protocol, yang dinilai buat kali pertama, menerima penarafan 4, dilabelkan sebagai "terhad," untuk keupayaan USDS mengekalkan tambatannya kepada dolar AS. Skala ini bermula dari 1 untuk sangat kuat hingga 5 untuk lemah.
Sky Protocol ialah platform pinjaman terdesentralisasi yang membolehkan pengguna meminjam pinjaman yang disokong mata wang kripto. Stablecoin USDSnya, yang digunakan untuk memudahkan transaksi pinjaman dan peminjaman, ialah yang keempat terbesar mengikut nilai pasaran, dengan kira-kira $5.36B pada masa penulisan, menurut CoinMarketCap.
S&P menekankan risiko utama yang boleh mencetuskan kegagalan, termasuk pengeluaran pendeposit yang melebihi kecairan yang tersedia dalam modul kestabilan tambatan dan kerugian kredit yang melebihi modal yang tersedia.
Kerajaan, pemodalan dan risiko peraturan ialah kebimbangan utama
Berkaitan: Sky menggandakan pembaharuan token: Menjadikan MKR tidak boleh digunakan, melancarkan subDAO
Penarafan S&P menunjukkan kelemahan dalam protokol, termasuk kepekatan pendeposit yang tinggi, tadbir urus yang berpusat, kebergantungan kepada pengasas, ketidakpastian peraturan dan pemodalan yang lemah. Risiko ini sebahagiannya diimbangi oleh kerugian kredit minimum dan pendapatan protokol sejak 2020.
Encik Andrew O’Neil, ketua analisis aset digital S&P Global, memberitahu Cointelegraph, “Penarafan ‘B-‘ bermaksud kami percaya protokol kini boleh memenuhi kewajipan kewangannya, tetapi ia akan terdedah dalam keadaan perniagaan, kewangan dan ekonomi yang buruk.”
Jawatankuasa Aset-Liabiliti Ekosistem Sky berkata proses ini memberi peluang untuk meneliti kedua-dua risiko rakan niaga tradisional dan kelemahan khusus DeFi seperti kontrak pintar, oracle, jambatan dan risiko tadbir urus.
“Sebagai sebahagian daripada temu bual dan dokumentasi yang kami kongsikan dengan S&P, kami berpeluang untuk menilai semula dan mencabar beberapa andaian analitik di sebalik risiko rakan niaga yang tipikal dalam TradFi tetapi tidak semestinya terpakai dalam rantaian, dan kami juga meneliti risiko baru, asli DeFi — kontrak pintar, oracle, jambatan dan risiko tadbir urus — yang mesti dipantau dan dikurangkan dengan teliti,” menurut mereka kepada Cointelegraph.
Pengasas bersama Sky, Encik Rune Christensen memegang hampir 9% token tadbir urus. Penilaian S&P menyatakan “proses tadbir urus protokol kekal sangat berpusat disebabkan oleh kehadiran pengundi yang rendah semasa keputusan penting.”
Pemodalan Sky ialah satu lagi kebimbangan. Menurut penilaian, dengan nisbah modal diselaraskan risiko sebanyak 0.4% setakat 27 Julai, protokol ini mempunyai penampan rizab lebihan yang terhad untuk menampung potensi kerugian kredit.
Penilaian S&P juga menurunkan penarafan sauh protokol kepada “bb,” empat takuk di bawah sauh bank AS “bbb+,” dengan alasan ketidakpastian peraturan dalam sektor DeFi.
Penerbit stablecoin di bawah pengawasan meningkat
Apabila mata wang kripto terus memperdalam penglibatannya dengan pasaran kewangan tradisional, lebih banyak institusi dalam ruang kripto dibawa ke dalam sistem penarafan kredit formal.
S&P Global melancarkan penilaian kestabilan stablecoin pada Disember 2023. Menurut laporan itu, Circle USDC (USDC) menerima penarafan 2 (kuat), manakala Tether (USDT) dan USDS mendapat penarafan 4 (terhad).
“Kelemahan Tether lebih kepada ketelusan, manakala USDS mempunyai asas aset yang lebih kompleks berbanding USDC. Dan sememangnya, kedudukan modal yang agak lemah juga merupakan sesuatu yang mendorong penarafan relatif itu,” kata O’Neil.
Sekuritisasi gadai janji berasaskan blockchain pertama yang menerima penarafan daripada S&P Global ialah Figure Technology Solutions, platform teknologi yang menggerakkan pasaran berasaskan blockchain untuk produk kewangan. Pada bulan Jun, sekuritisasi terbaru Figure bagi aset gadai janji, berjumlah $355M, dianugerahkan penarafan “AAA” oleh S&P Global.
Majalah: Hong Kong menenangkan kegilaan stablecoin, Pokémon di Solana: Asia Express